El populismo y la insuficiencia estructural inducida de reservas internacionales netas en Venezuela

Una oportunidad que se malgasta y una amenaza que no se administra, se transforman posteriormente en debilidades estructurales. Se tuvo la gran oportunidad con los altos precios del petróleo durante quince años con una renta petrolera que se despilfarró. Entre 1999 y 2010, esa cuantiosa riqueza superó en acumulación al nivel óptimo de reservas internacionales. Luego ante el gran sesgo importador del país, ni siquiera la deuda externa, pudo sostener esa malversación. Ese modelo de gastar, no acumular capital y de destrucción de la base productiva del país, se encuentra frente a un momento crítico. No se trata de una coyuntura con efectos pasajeros, pues ha sido la voluntad histórica de la cultura de gobernanza populista del país ese estilo de gobernar.
Hay que tener en consideración que, desde el punto de vista cualitativo, es imposible producir un bien exento de componente importado. Nuestro país sufre el denominado “Mal Holandés ”, existe un sesgo importador, salvo el petróleo, es bien difícil que Venezuela produzca algo competitivo para el exterior. Hemos sostenido que la sobrevaluación del tipo de cambio es una fuente perturbadora de la capacidad de exportación del país, pero más que ella, el sesgo importador debe su existencia a la asfixia regulatoria, a la destrucción y a la obsolescencia de la base productiva del país. En tanto se siga argumentando que si se sembró el petróleo porque la instrucción educativa fue gratuita, se crearon industrias básicas e infraestructura física, se seguirá cometiendo un error pues esas inversiones estuvieron por debajo de la magnitud de recursos que se dispusieron, pero algo es algo, peor ha sido la ruina material en la cual nos han dejado estos últimos 19 años del populismo (socialismo) del siglo XXI, todo lo que administran está en ruina, sin mantenimiento y en obsolescencia. El desenfreno del asistencialismo fácil de saldar un deuda social con dádivas y compra de conciencias ha sido la ruta de destrucción del país.

Venezuela históricamente sufre de una insuficiencia de ahorro interno, necesaria para asegurar la acumulación de capital, casi todo deriva hacia el gasto y no hacia la inversión, la utilización de deuda externa es inevitable. Debemos señalar y lo estudiaremos en el futuro que es probable que tampoco la deuda externa se haya orientado hacia la acumulación de capital. En cualquier disyuntiva, una regla económica es que deuda externa que no asegure la reproducción del capital con efecto productivo se transforma en una mayor presión tributaria futura.
Cuando las cifras de las importaciones se expresan en valores constantes (ajustados por inflación, con año base 1997) desde el año 2007 se estancan las importaciones. Esto expresa un desajuste que ya ha sido comentado en nuestros artículos pasados, existe un desbalance de la demanda causado por la emisión irresponsable de dinero, hay más bolívares pero no tantos dólares en reservas para sostener esa liquidez monetaria.
Venezuela con una extrema vulnerabilidad alimentaria y manufacturera, debería tener en caja unos cinco meses de reservas y suficientes recursos para cumplir con las obligaciones financieras del servicio de deuda. Si hoy fijamos al año 2012 como meta, cuando las importaciones alcanzaron 65.360 millones de $USD, con un nivel de escasez del 14%, dadas las condiciones de vulnerabilidad de Venezuela un nivel mínimo de caja de 5 meses que serían equivalentes a 27.233 millones de $USD (solo poseemos unos 3.000 millones de USD$ realmente líquidos).
La única opción que nos queda es recurrir al mundo occidental con un buen plan de reformas económicas e institucionales de permita una ayuda equivalente a ese monto en los próximos 6 meses.

Inflación, pérdida de poder adquisitivo externo y dinero inorgánico en Venezuela

Extracto

La economía permite validar hipótesis que para la política es imposible. Un resultado concluyente es que en Venezuela existe una relación evidente entre la perdida de poder de compra interna (inflación), la pérdida de poder de compra externa (insuficiencia de reservas internacionales) y la emisión de dinero. De esas tres variables la clave es la emisión inorgánica de dinero, cuya causa tiene origen en el déficit fiscal y el mal gasto público. Es el rasgo fundamental de la gestión pública en Venezuela durante estos últimos 15 años.

El drama de la pérdida de poder adquisitivo en Venezuela

Definiciones

Sobrevaloración

Cuando el tipo de cambio lo fija la autoridad monetaria de un país y deja de ajustarse conforme a la tasa de inflación interna, significa que el incremento en los precios bienes nacionales es superior al aumento de precios de los bienes de los socios comerciales. Esta condición hace a las exportaciones del país menos competitivas y a sus importaciones más atractivas. Por lo tanto, si los otros factores no varían, esto disminuirá la oferta futura de divisas con relación a su demanda. En el caso Venezuela a la tasa de cambio oficial es imposible que la producción interna tenga precios competitivos frente a los productos importados. Esta condición es la que se denomina sobrevaloración del tipo de cambio. Durante la Venezuela socialista, entre enero de 1999 a junio de 2014, la tasa de cambio aumentó en 1008% y la inflación lo hizo en 3162%, esto significa que los productos de origen nacional soportan una pérdida de competitividad equivalente a 2563%, que representa en moneda nacional un diferencial de precios en contra.

Crecimiento inorgánico de la liquidez

En la medida que la cobertura en divisas de la liquidez monetaria disminuye es porque existe emisión inorgánica de dinero. Durante el lapso de enero de 1999 y junio de 2014, el diferencial de variación de la liquidez monetaria con respecto a la variación de las reservas internacionales netas ha sido de 9684%. Esto ocurre cuando se ejecuta un gasto fiscal, que a la tasa de cambio oficial es insuficiente, en consecuencia hay que financiar la diferencia con emisión de dinero sin el respaldo equivalente en divisas a la tasa de cambio oficial. En enero de 1999 por cada dólar en reservas había 0,72 bolívares de liquidez, al mes de julio de 2014 hay 70,68 bolívares por cada dólar. De un 79 % (enero 1999) de cobertura hoy (julio 2014) existe apenas un 9%.

Los últimos meses (febrero 2013-julio 2014)

Durante el período la tasa de cambio oficial se devaluó en 47%, la inflación estimada es de 89%, en poder adquisitivo externo se estima una sobrevaloración de 87%, con un crecimiento del dinero inorgánico de 175%.

Consecuencias

Perpetuación del déficit comercial

Se hace mas atractivo a las tasas controladas importar que producir al interior del país, como el diferencial se acumula cada vez mas, se hace mas difícil para el gobierno realizar ajustes en virtud del enorme costo político.

Pérdida social

En la medida que los ajustes se difieren, el sector público incurre en gastos improductivos adicionales en controles para paliar la aparición de mercados paralelos, la escasez y la corrupción. Los controles crean adicción fiscal pues cada control a la larga crea nuevas formas perversas de distorsión que sucesivamente necesitan nuevos controles y se entra en un circulo acumulativo de pérdida social.

 

Variable Ene 1999 – Jun 2014 Feb 2013-Jul 2014
Variación de la tasa de cambio oficial 1008% 47%
Sobrevaloración 2563% 87%
Inflación 3162% 89%
Crecimiento inorgánico de la liquidez 9684% 175%

 

Fuente: Estimaciones efectuadas a partir de cifras sobre liquidez monetaria, reservas internacionales netas e inflación en Venezuela emitidas por el Banco Central de Venezuela. La sobrevaloración se estima por el diferencial de precios entre la inflación en Venezuela y la pérdida de poder adquisitivo del dólar.

Sistema complementario de administración de divisas (SICAD II): Medida obligada e insuficiente

Extracto

Nueva iniciativa del Gobierno venezolano obligada pero insuficiente. Es forzada porque la brecha entre la demanda de divisas y la oferta es insostenible sin un ajuste de la tasa de cambio, es forzada porque se agotó la posibilidad de endeudamiento externo y de generación de reservas para cubrir las necesidades de importación del país, es insuficiente porque al menos debe ser una medida complementaria de la disciplina fiscal, de la productividad del gasto público y de modificación del marco regulatorio laboral. Son tres orientaciones de política pública para el inicio de una liberación de la economía y normalización del mercado

Sicad 2 1

¿Por qué es obligada?

La brecha entre la demanda y la oferta

Desde el año 2007 se estancan las importaciones. Existe un desbalance de demanda causado por la emisión inorgánica de dinero, hay mas bolívares pero no tantos dólares en reservas para sostener esa liquidez monetaria. Actualmente se dispone de unos 22.000 Mills de USD y se requiere unos 43.662,00 Mills para igualar el nivel de importaciones del 2013

SICAD II 1

La sobrevaloración del tipo de cambio

Un factor estructural en Venezuela, es la sobrevaloración de la tasa de cambio. Los precios en nuestro país aumentan mas que el promedio de los precios del resto del mundo. Desde Enero de 1999 hasta el presente ese diferencial de precios a febrero del 2014, es de 2.102%.

Desde enero del 2013 a Febrero del 2014, esa diferencia de precios fue de 140%. En esas condiciones al tipo de cambio de 6,3 Bs por USD todo los bienes transables, excepto el petróleo, son mas baratos en el exterior que en Venezuela.

La imposibilidad de extracción de renta petrolera

La fuente de reservas internacionales netas es exclusivamente producto de las exportaciones petroleras, y tiene un límite no han podido crecer al ritmo en que aumentan las importaciones.

SICAD II 2

Nuestro país tiene las reservas de petróleo mas grandes del mundo 17,8 % (2012), pero su producción (3,39%) y capacidad de refinación (1,41%) tienen una baja contribución en el contexto mundial. Se posee reservas pero no se ha efectuado la acumulación de capital necesaria para aumentar las exportaciones, la renta ha derivado hacia el gasto social, pero no hacia la inversión necesaria para el crecimiento de su capacidad de producción.

El problema de la emisión inorgánica de dinero

En esta ocasión aun cuando la liquidez monetaria no crezca, la escasez de todos los bienes y servicios sobrepasa la caída natural de la demanda en coyunturas como la actual. En otras palabras se transa menos pero a un nivel de mayor reducción de la oferta que de la demanda.

Al momento de la última corrección de la tasa de cambio su cobertura en reservas internacionales era del 25%, al 14 de marzo de 2014, apenas es de 11%, hay en promedio 59,96 Bs por dólar en reservas internacionales.

El agotamiento del endeudamiento externo

Los resultados, de una política económica heterodoxa y jamás vista en los anales de la economía, ineluctablemente se traducen en una insuficiencia de reservas internacionales necesarias para honrar los pagos de servicio de deuda y asegurar un aprovisionamiento continuo de importaciones. Al cierre del año 2013, sin contar el último trimestre la insuficiencia alcanza un 42,39%, el nivel mínimo de reservas debería ser de 30.588 millones de dólares americanos y solo se posee unos 21.480 Millones de dólares americanos.

El costo de deuda externa para Venezuela con un riesgo país de 1300 puntos aproximadamente hace imposible tomar mas deuda.

¿Por qué es insuficiente?

Porque el mercado que atiende el SICAD II, es pequeño en relación con el resto de las operaciones que se realizan a través de los otros mecanismos de asignación de divisas. Porque es necesario formalizar una estrategia que al menos contribuya a:

La eliminación del déficit fiscal

El aumento la productividad del gasto público

La flexibilización del mercado laboral

Conclusiones

Los incentivos perversos

No es fácil en el corto plazo desmontar el dispositivo extremo de regulaciones económicas de Venezuela. El problema no consiste en la elección de opciones excluyentes entre el intervencionismo regulador y una economía desregulada, el problema real ha sido la aplicación de un modelo regulador diseñado bajo el supuesto de que el mercado es una entidad susceptible de control y sin capacidad de respuesta. Ha sido un error no evaluar en política económica la influencia de los incentivos perversos generados. Existe un incentivo perverso, cuando se crea un dispositivo de regulación que promueve efectos secundarios nocivos. Una forma de regulación con incentivos perversos es el control de precios, cuando se controlan los precios no se resuelve el problema de la inflación, pues el mercado reacciona creando tres problemas mayores: los mercados llamados “negros”, el racionamiento y la escasez. Afirmamos, que existe la necesidad de una transición económica que reduzca los incentivos perversos y la inflación, no se debe crear regulaciones sin considerar sus efectos colaterales.

Una orientación de política pública hacia el crecimiento y no hacia el gasto corriente

El gasto corriente debe ser considerado un mal necesario, pues hay que poseer un sistema de control de gestión de la política pública. El gasto corriente no es una variable estratégica, la verdadera variable estratégica son las erogaciones necesarias para sostener el crecimiento equilibrado de la economía y la formulación de reglas que a través del mercado que eviten condiciones indeseables de desigualdad en la distribución de ingresos.

La transformación del sistema educativo hacia la innovación.

Las fuentes mas importantes de impulso del desarrollo económico de países pequeños son la innovación y la capacidad emprendedora de la clase media, es allí donde se generan empleos y los mayores impactos sobre la economía. Un modelo de innovación fundado en la ampliación de esa clase media requiere unos poderes públicos, autónomos e independientes, es decir un fuerte estado de derecho, es la justificación económica mas importante sobre la necesidad de mas y mejor democracia. El totalitarismo y cualquier variante autoritaria son los obstáculos mayores para un modelo de emprendimiento e innovación.

Autor: Francisco J Contreras M

http://ve.linkedin.com/in/fjcontre35/

http://franciscojcontrerasm.blogspot.com/

http://franciscojcontrerasm.com/prospectiva/

http://www.franciscojcontrerasm.wordpress.com/

Los determinantes de la tasa de cambio en Venezuela

Qué determina la tasa de cambio del mercado paralelo

Datos y definiciones

Los datos y menudencias del mercado llamado “paralelo”

La información que se muestra en el anexo de este trabajo procede de registros de diferentes sitios en la red de internet. No son estadísticas certificadas pues provienen de un “mercado negro”. Se ha podido observar en diferentes opiniones de expertos y no expertos en la materia que este es un mercado bajo “incertidumbre”.

Pensamos que los llamados mercados paralelos no son mercados de naturaleza indeterminada, tienen su fuente en la mala práctica de la política económica. Si se demuestra con evidencia empírica que existe causalidad o inter relación entre variables, entonces si un evento precede a otro, o bien son simultáneos, no hay indeterminación.

El que no se conozca los eventos que condicionan un resultado, no significa  indeterminación, en este caso estamos ante fenómenos difusos, más no aleatorios.

Los datos sobre el coeficiente entre la liquidez monetaria y el nivel de reservas internacionales

Recientemente, las instituciones venezolanas encargadas de llevar los registros de estadísticas económicas en Venezuela, han suministrado los datos con retraso, o no la proporcionan.

Nosotros creemos que aun cuando los datos puedan ser ofrecidos con retraso, o bien que pudiesen estar manipulados, así sea basura lo que se ofrezca, hay siempre una regularidad en los procesos, que con el avance tecnológico en el manejo de datos sirve y bastante.

Desde la perspectiva macroeconómica podemos manejar la hipótesis, aun a pesar de la existencia de asimetrías de información, de ejercicio de poder de monopolio, en fin a pesar de todo, el mercado siempre tendrá un resultado producto de oferta y demanda.

La escasez relativa producto de demanda y oferta se refleja en dos variables: la liquidez monetaria y las reservas en divisas de un país.

Si se demuestra la relación entre los registros de la liquidez monetaria y las reservas en divisas, debemos preguntarnos: ¿Cuál de esas variables puede ser controlada directamente?, obviamente la liquidez monetaria. Pasamos a una segunda interrogante: ¿Quién es el responsable de la gestión de la oferta monetaria? Es el Estado a través de sus instituciones económicas.

Modelo de análisis 

Red neural artificial

En este ejercicio se aplicó el enfoque denominado “Redes Neurales Artificiales”, esta técnica se fundamenta en la emulación de sistemas biológicos, este enfoque es posible en virtud de las facilidades que ofrece la computación hoy en día, de esta forma pueden formularse algoritmos que explican razonablemente relaciones entre variables económicas, con una precisión superior a la de los modelos econométricos convencionales.

Reporte de selección del modelo “Base en polinomio”

Se hicieron pruebas limitadas a tres variantes: polinomio, base radial, y sigmoidea. Los mejores resultados se lograron con el modelo de red neural de base polinomio.

Configuración del modelo

Configuración del modelo

Variables

Variables

Ecuaciones del modelo

Ecuaciones

Componentes de los nodos

Nodos

Reporte del modelo

Rendimiento

Rendimiento

Error

Error

Arquitectura de la red neural

Arquitectura

Los resultados

Valores reales y valores estimados

En esta gráfico se muestran los resultados comparativos entre valores reales (Tasa de cambio del mercado) y estimados (Modelo). No se puede negar la correspondencia entre el nivel de reservas internacionales, la creación de dinero y la tasa de cambio en el mercado paralelo.

Gráfico

Alcance

Ningún algoritmo por sofisticado que sea, puede constituirse en una “bola de cristal” para ejercicios adivinatorios, tampoco en un oráculo para hacer consultas sobre el futuro. Su importancia es explicativa en la medida que con base en ensayos y  errores, nos permite formular conjeturas refutables sobre hipótesis de validez transitoria.

Lo que si permiten las conjeturas refutables es identificar de manera concluyente las hipótesis con contenido falso o falaz. Mas allá, de la presunción transitoria de explicación de un fenómeno económico, lo mas importante es el sentido prospectivo para el diseño de futuros posibles, y de esos futuros, hacer la apuesta estratégica por aquél que social y políticamente  sea deseable.

Limitaciones

  1. Este escrito no ha considerado otras alternativas de interpretación de fenómenos económicos dentro de la línea de nuestro mismo protocolo.
  2. Dada la urgencia de los hechos se ha sacrificado el rigor, en términos de la calidad de la fuente de datos reales sobre el mercado de cambio llamado “paralelo”.
  3. No se hicieron pruebas exhaustivas de las variadas versiones en sistemas de redes neurales con capas de aprendizaje.
  4. Fuera del protocolo, enfoque y método seguidos existen otras maneras dentro de la “economía” para evaluar problemas.
  5. No se tomó en consideración otras variables que de seguro influyen sobre el mercado paralelo.

Conclusiones

Los mercados llamados paralelos no surgen de la nada y tampoco obedecen a estados de indeterminación, tienen sus causas y también sus inductores. En el caso venezolano, esencialmente, la creación de dinero mas allá de la capacidad productiva y de importación y de las regulaciones de precios, pueden tener mas contenido explicativo de lo que se piensa.

Podemos también admitir, así sea ligeramente que las opiniones deben estar bien fundadas, al menos ofrecer alguna evidencia que corrobore lo que el profesional afirma. Un docente debe distinguir cuando opina, con todo su derecho, como cualquier terrenal, pero ser consciente de que es tan solo una opinión. Un docente no debe olvidar su responsabilidad ante la comunidad, en términos de ofrecer sus argumentos teóricos y evidencia que ayuden a la gente a formarse su propio juicio sin neutralidad, pero con imparcialidad.

Autor: Francisco J Contreras M

http://ve.linkedin.com/in/fjcontre35/

http://franciscojcontrerasm.blogspot.com/

http://franciscojcontrerasm.com/prospectiva/

http://www.franciscojcontrerasm.wordpress.com/